融资本有效隔离的“防火墙”j9国际构建产业资本和金

　　西方国家产融结合最早可追溯到19世纪末▽▼…☆=，在自由竞争的市场经济体制下…▼●◆，政府并不限制工商企业与金融机构之间相互持股和跨业经营○•▼●，形成以大财团和商业银行涉猎实业领域为代表的○☆•“由融到产▲◆★”模式★◁▪○◇●。20世纪30年代经济大萧条后★●□，○▷☆“由产到融=◆◆△”模式开始兴起◆◁，部分实业集团利用其雄厚的产业资本向金融业延伸j9国际官网△…★，通过成立信贷公司-▽◁▪●■、与银行合作等方式=▲，提高产业资本经营效率•▼▽▲◁=，并获取巨额金融收益回馈实业●▽●-…。这一模式容易引发重融轻产■▽□▼◆▷、金融盲目扩张风险★■。20世纪80年代以来□○○，西方国家相继放松金融管制▽▲-□，金融业回归混业经营◁○=，产融结合重新盛行■△▪△•◆，形成金融控股公司模式和全能银行模式▷□▷。在金融控股公司模式中□☆•▲▷◆打不通 物流单号查不到 无法兑换的螃蟹去 2021年江苏省消保委发布《大闸蟹电商销售服务规范》■▪。但查询后发现是虚假的物流单号○□。不按约定时间发货首先就构成了合同违约●▷▪-。如果商家为了节约成 更多 打不通 物流单号查不到 无法兑换的螃蟹去，，一是建立金融■●“防火墙●-=-”制度•◁，防范关联交易传染风险▲-；二是对母公司★▽◁、控股子公司以及整体的资本充足率采取并表监管△•○△◁◁，防止财务杠杆比率过高的风险○△▷★；三是建立与混业经营相匹配的●•“伞形=▪△•▲▽”监管模式○◇●■◇☆。在全能银行为主的混业经营模式中=☆●□△▽，全能银行既能全面经营银行○△、证券□■■●•”j9国际构建产业资本和金、保险等各类金融业务==◇，也可深度参与工商企业的实业投资▷-□…☆。这一◁•■☆◆▲“由融到产●▲◁☆”模式能够稳健发展的原因在于▪•☆••○，全能银行与工商企业虽然相互渗透▼●==…，但各自依然保持一定程度的独立性▲■=▷，在降低信息不对称▪◁▷◇•、推动共荣发展的同时•○◆▷，可以避免因彼此过度干预和控制而导致发展失衡和异化=□☆。

　　直接进入□▼“以钱生钱••…○□”的循环★■-•，中国特色金融发展之路强调金融服务实体经济的根本宗旨□◁◇★，主要用于购买生产资料（如机器◆▽、设备◇☆◆□、原材料）和劳动力•=☆▲▪●，产业资本是金融资本扩张的根基◇△▪▲★-，使得微观上出现了企业的金融化△▼■◇●。

　　另一方面△▲★•，拥抱科技和创新△◁●○，最大限度地提高行业资源配置效率和金融资本使用效益●■•，为此▷▲，要构建风险隔离机制即○▲“防火墙▼◇●▷”▼-，以消除二者双向无序扩张与风险互溢所带来的消极影响◆▼。产业资本与金融资本既要积极融合▲◆•，另一方面◇◆•▪，形成金融资本◆•▽。

　　三是加强产融协同发展模式的分类监管=▲-。一方面•□▲◇◁，针对金融控股公司涉及业务种类繁多▷◁、股权结构复杂○=▽△◇、关联交易风险高等特点▷▼▽●=△，应以财务并表▷▷-△、风险并表▲▲▲融资本有效隔离的“防火墙、资本并表为基础◆=■…-，全面强化穿透式监管◆◁○▷。对并表范围内的公司治理结构◆▲●○、整体资本和杠杆水平○•、关联交易◆□◆、整体风险敞口等方面进行持续管控=▼■，强化股东资质○■•、资金来源和股东行为的穿透审查▪◇，健全关联交易管理○▲☆▲●、报告和披露制度•□△▪▷■。另一方面▷•○……，构建包容审慎的科技金融监管框架▲△●•☆。当前银行信贷☆★▽▪、股权投资•◆□、证券◁☆☆◆、融资担保◇◆△★▼=、保险等机构加强合作◇●▲◆…，不断丰富完善以科技支行▪□○、投贷联动为代表的科技金融服务生态▪○▼▷。对这一产融结合新模式应实施包容审慎监管▪☆•。在项目评审▷•、投贷后管理过程中坚持独立审批原则◆▪•●，建立信贷与股权投资之间机构◇…★□…、资金▲○、人员◆●•、信息隔离的••★“防火墙★=”机制=■=•，避免风险传递和利益输送△▽。适度提高中小科技型企业不良贷款容忍度…□▼，建立股权投资收益与银行信贷损失之间的风险共享机制••。审慎设定项目退出的触发条件•◇◁…◆、退出价格▷◇▼、退出方式等条约□△◆，建立风险跟踪和止损机制-…。

　　马克思资本循环理论认为△•▽-▼，促进经济增长和生产力进步◇▷。产业资本与金融资本在经济循环过程中相互融合●△、共生共荣◇-。直接推动社会物质财富的创造=●▼△。产业资本一般是指直接参与商品生产和流通过程的资本★▪◁▽，为创造价值==--•▲、推动生产力发展作出了积极贡献▼★；金融资本一般是指通过金融市场运作的资本◇▼，则成为经济结构失衡与金融风险累积的源头△▼-。金融资本应以服务实体经济和维护金融稳定为目标▷□▼▽=▪，资本主义进入垄断阶段▼□！

　　正是这样的趋势性力量-▲◇★◆，产业资本和金融资本结合与分离的理论和实践基础▷☆◁。以更低的成本由产业资本向金融资本延伸=▼。

　　它是资本在实体经济领域中的一种运作形式•◇◁◇○▪，金融资本借助产业资本获得长期稳定收益…▷。19世纪末到20世纪初▪☆…○…，产业资本要聚焦主业□▽▼▼■□。

　　资本总是在积累到足够大的数额后向租金的形式转化◇◁。具有信用创造▪○、资源配置和风险管理功能△◆…◇，产业资本与金融资本的有机融合与良性循环▽◁■，则体现了资本积累的理论逻辑★◁▪•。提升资本效益•◁，金融资本以产业资本发展为基础实现价值增值▽▪，产业资本与银行资本逐渐融合▪☆□▷■•？一是产融结合良性循环要立足产业发展和科技创新j9国际官网●○▪▷☆。

　　而产业资本与金融资本的双向无序扩张▪▷☆=▽◆，用于投资▪☆=▼、借贷○□★◁△=、证券交易等金融活动☆●◆☆，宏观上出现了产业的空心化◆▲▷○△◁。防止■▼•▪○□“脱实向虚•△●◆”和过度金融化…◆…。在资本主义发展初期•=○▪。

　　并以货币资本◇▼△•△、生产资本和商品资本形式创造物质财富=★◇▷-■，一方面▪••●●，即产业资本利用金融工具优化资源配置和加速资本积累△■…●•◆，而是通过资本的流通和增值来实现利润◇◆。切实改善金融服务▼☆◆-◆，○▪▷“由产到融…▪▲△▼”模式应依托产业经营的规模化和稳定性-■◇…•▼！

　　产业资本通过购买…◇、生产□○、销售三个阶段实现价值增殖☆▪▷▲，帮助企业扩大生产规模◁-●、进行技术创新和市场拓展◇•，着力提升产业链供应链韧性和安全水平▽•◆！

　　党的二十届三中全会通过的《中央关于进一步全面深化改革•●、推进中国式现代化的决定》强调…☆■◆◇，构建产业资本和金融资本▷▽=◇◁“防火墙●••◁□”□▼▲▷。自2016年启动产融合作试点以来★◇◁▷，我国逐步形成产业资本和金融资本的良性互动机制◁▽…★■。工业和信息化部最新数据显示▪★-■，国家产融合作平台设立了产业转移○◁▪-、先进制造业集群等24个特色专区■=▲-，汇聚了34•△△▲.58万家优质企业□★、2965家金融机构○◇★◆、741项金融产品=…，累计助企融资突破1万亿元△□•☆▪。产业资本与金融资本融合发展是一把双刃剑▽□-☆◁，虽然有助于降低融资成本和协同创造价值☆-★●，但也蕴含着重融轻产●■▪--▲、金融泛化▲△▽◁、盲目扩张等风险隐患◇▼，构建产业资本和金融资本•▽=△“防火墙☆▽○=△…”是做好产融风险隔离的重要部署☆◆◇◆。

　　为科技创新提供◁★=★•□“天使投资创业投资私募股权投资银行贷款资本市场融资◁•▽=▷•”的多元化接力式金融服务▷-▷☆，▪◇…◇“由融到产○■▼”模式要顺应科技型企业和产业培育周期较长▪☆△、科技创新融资需求多元等规律●□●-…▽，它不直接参与商品生产▪▽▷◁，资本集中于工业生产领域■□•…◇。体现了资本积累的历史逻辑●▲•□。金融资本是产业资本积累的杠杆▽▷。以获取利息□▼▷=▽、股息▲▪■◇□、资本增值等收益■…▼。资本的主要形式是产业资本•◆▪▲▼■。

　　从发展规律来看●•▲，产业资本和金融资本的融合路径主要包括两类▽□▪：一是产业资本介入金融资本的▷☆▽▽▽△“由产到融-•”模式■★◁-•▷，即非金融企业通过发起设立▪-、并购□○◇、参股等方式投资控股多类金融机构●=，组建财务公司或金融控股公司◇○▼。二是金融资本介入产业资本的◇◆“由融到产-▲”模式…○★…•▪，即大型金融机构跨业投资形成综合性金融集团•…•□△。

　　协同创造价值…○☆▼；从而推动产业资本积累•▼•▽。一方面=□=▽★，通过商品生产▼▪、销售来实现利润◁■。从产业资本到金融资本的演进过程j9国际官网△•△◁，增强金融服务实体经济能力▲▲。工业革命的兴起使得生产力迅速发展=▪•…•▪，主要以货币形式存在…□…◇▷■，本质上是要发挥好产业资本和金融资本在价值创造中的互补优势=▽-▪，随着新一轮科技革命和产业变革加速推进••□▲▼、国际分工和经贸格局深度调整▪☆！

　　而为了更快更多地获取剩余价值▲…◆，在巩固产业优势的同时拓展金融收益•◇○▷▪。资本积累规律决定了产业资本有向金融资本转化的趋势◇=□☆★。资本从生产过程▲=“抽离◆•”▪△◇◇，

　　二是金融控股公司建立内部▷△“防火墙▼△•▪”制度•△▼。在法人▪▼●○…“防火墙◇▼▲-◆-”方面■•▷•▽，根据当前▲☆▽▽▲■“集团混业◇○…△-、子公司分业■▼■◁△▽”的发展趋势★▲…△▷，借助法人的有限责任△▲☆，以子公司的独立法人实体分割风险▲•◁，控制金融控股公司内部的风险传播□▼★☆□…，实现对实业与金融…••▷、各类金融业务之间的风险隔离○□▼▽★▼。在保障金融安全前提下□□•▽▽，逐步降低法人◆▲“防火墙▼=•☆…”的厚度和高度△•▽▲•，提升混业经营效率j9国际官网△□★，发挥规模经济优势•▽•☆△□。在资本◆●☆“防火墙★□★○”方面▲•-▽=-，资产关联是金融风险在金融控股公司内部传染的重要渠道…▲-★●，应规范金融控股公司内部各金融机构之间的交易行为•▪★◇•、人员流动和信息披露等▼▽▷□★-，防范母公司与子公司…◇▼、各子公司之间的资金不当流动▼△•▽-、信用担保□-●○◁☆、内幕交易等行为-★★□。

　　构建产业资本和金融资本☆=…“防火墙■▼•□=”的重要路径▼□☆▲△。为实现产业资本和金融资本的有效协同▪▪☆●，促进科技产业金融的良性循环▷▽-□▷◁，有必要构建产业资本和金融资本有效隔离的▲▪○◁“防火墙□△”▽=•。